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平安证券--电力设备行业:从汽车业财报看行业趋

2020-05-22 01:59

  动力电池:补助退坡叠加国内疫情,新能源汽车销量从2019年7月到2020年3月,曾经持续9个月单月同比下滑。二季度疫情根基竣事,跟着20年补助政策的落地,销量同比降幅无望缩窄;下半年同比增速无望转正。估计20年国内新能源汽车销量约为140万辆摆布,同比增加15%以上;海外一季度电动车销量大增,20年环球新能源汽车销量无望到达280万辆,动力电池装机量125-150GWh,同比增加10%-30%。估计20年动力电池价钱下跌10%-15%。电池龙头在规模、客户品质和数量、账期办理、抗危害威力等方面拥有较着劣势,行业集中度无望进一步提拔。

  1)疫情影响连续的危害:若海外疫情延续时间凌驾预期,将给国内锂电企业的出口和海外营业拓展形成负面影响;

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  电池资料:正极资料方面,三元正极材猜中NCM811/NCA等高镍三元系统将加快渗入,一线正极企业的运营性现金流环境连续改善。负极资料方面,全体款式不变,企业红利威力较强。多家负极企业投建石墨化产能低落外协加工本钱,投建炭化产能提拔产物附加值。企业毛利率无望连结不变。电解液方面,溶剂和电解质六氟磷酸锂价钱处于低位,锂盐新减产能无限,供需款式无望反转,价钱或将触底反弹,支持电解液价钱连结不变以至上行。隔阂方面,湿法隔阂加快渗入,涂覆比例连续提拔;产物单价维持倏地降落趋向,行业毛利率或将下滑。

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  投资提议:二季度或将成为环球电动车销量的底部俯冲点,提议踊跃关心各细分范畴龙头,以及踊跃拓展海外客户或在海外建厂的企业。零部件方面,保举特斯拉财产链标的,保举宁德时代300750)、当升科技300073)、杉杉股份600884)、璞泰来603659)、新宙邦300037),关心恩捷股份002812)、星源材质300568);电机电控方面,提议关心卧龙电驱600580)、汇川手艺300124)。

  充电桩:虽然充电需求连续增加,可是因为大众充电桩数量亦连结较快增速,短期操纵率上升速率趋缓。充电桩扶植必要大量的资金,龙头经营商虽然曾经实现盈亏均衡,可是现金流仍然相对严重,营业机遇值得关心。

  3)合作激烈导致价钱超预期降落的危害:海别保守车企加速电动转型和结构,可能激发产物价钱超预期降落。

  电机电控:市场规模短期受新能源汽车销量下滑影响,持久看仍有较大成漫空间。整车厂自供电机电控趋向愈发较着,影响独立供应商可达空间;别的,外资零部件供应商大肆进入国内市场,国内电机电控供应商压力进一步增大。估计独立供应商之间的激烈合作延续,产物毛利率可能会进一步下滑,没有手艺和客户资本劣势的厂家可能会被裁减。

  2)政策出台不迭预期的危害:若是后续刺激政策不达预期或者出台刺激政策的都会无限,汽车苏醒时点将进一步推后;

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